2018年资本招商到底还能不能做

一、整体解读与判断

（一）存量项目被迫退库可能性不大本文认为，已入库的不合规ppp项目可以采取补充合规材料、补充资本金等措施，基本上被动退库的可能性不大。财政部王司长讲话主要涉及三个问题：程序合规、公益项目、资本金问题，总体来说存量项目退库的可能性较小。程序合规问题，基本上可以追加补充合规程序；资本金问题，对于不合规的资本金可以补充追加资本金；公益项目问题，每个ppp形式上都有绩效评价机制，可用性付费可以调整为按效付费。

（二）新政规范两大方面财政部即将出台的ppp新政，可能规范以下两方面：限制股东借款用于补充项目资本金。限制没有实质运营的政府付费项目，禁止无绩效挂钩“可用性付费”，所有的政府付费均要建立按效付费机制。ppp项目资本金问题：对于银行以理财产品投资产业基金份额，组建基金与社会资本作为联合竞标体，投标中标后投资入股ppp的，完全合法合规，应该不会被禁止。基金和社会资本以股东借款补充项目资本金的，应该认定为项目公司债务，而不会被认定为项目资本金。公益项目是否入库问题：对于没有实质运营的完全政府付费的工程项目（如市政道路、政府办公楼）应该禁止采取ppp模式。对于政府付费中不与绩效挂钩的“可用性付费”将会被禁止，ppp项目全生命周期内的政府付费都将建立绩效考核机制，并按照绩效付费。

二、对于新政的预测

（一）财政部金融司司长王毅讲话（2017年11月1日第三届ppp论坛）

1、规范项目库管理。我们将组织开展项目库集中清理，对不具备条件，没有规范开展“两个论证”的项目，特别是不具备公共产品属性、资本金不到位或资本金穿透后不是自有资金、没有建立长期按效付费机制，以及过度依赖政府付费的项目，要予以剔除。

2、项目资本金问题。要坚持“穿透管理、公开透明”的原则，一是要坚持并强化对资本金的管理。任何投资项目、任何金融活动，自己要投入一定的自有资金，再进行适度的融资，这是必须守住的底线。不能让政府的各种公共性基金作为资本金，更不要让社会资本用借款作为资本金，然后再用银行资金做运营。具体解读

1、六种退库可能情况没有规范开展“两个论证”不具备公共产品属性资本金不到位资本金穿透后不是自有资金没有建立长期按效付费机制过度依赖政府付费

2、上述六中情况可能的结果（1）没有规范开展“两个论证”可能结果：一是补充“两个论证”使之合规（相对容易），二是退库。由于项目尚未实施，即使退库也影响不大（银行贷款都要求项目合规方可用款）。（2）不具备公共产品属性应该没有，如果有的话，只能退库无法整改。（3）资本金不到位可能结果：一是补足资本金（相对容易），二是退库。（4）资本金穿透后非自有资金（社会资本用借款作为资本金）【第一种理解】

社会资本的资本金投资不是其自有资金，而是社会资本以其从外部借来的款项作为项目资本金，如通过基金、资管计划筹集的资金，通过银行贷款借来的资金。分两种场景：如果基金已作为联合竞标体中标，并成为ppp项目股东的，基金出资的资本金应算作自有资金。该模式合法合规，可以作为资本金。如果基金不是中标方，则不能以股东身份投资，只能将款项交给中标社会资本投资ppp项目（基金与其签订代持协议），或者借款给社会资本用于ppp股权投资，那么就会被认定为不是自有资金。可能结果一是社会资本重新以自有资金出资，二是退库。【第二种理解】