略谈我国银行对外汇市场干预

一、实证研究

本部分实证研究涉及的变量有。外汇资产交易量地，遠人外汇资产的实际汇率s，，期末外汇市场汇率s，，外汇储备期末余额fr，，外汇占款期末余额f，，国内外相应期限的基准收益率r，、ri.f，再贷款季度增减余额厶c，央行对金融机构3月期贷款利率i’，存款准备金季度余额r，，准备金存款利率i，央行票据i期发行额c&央行票据i期利率i。，，邮储在央行的存款余额cp，邮储上存央行存款利率ip。本文研究选取1994年1月至2010年6月的季度数据。各变量数据根据中国人民银行网站、国家外汇管理局网站、《中国人民银行统计季报》、《中国金融年鉴》、《中国货币政策报告》各期数据整理得到。

（一）外汇市场干预获利测算

1、外汇市场干预收益测算（1）已实现干预操作获利氏。由于我国实行管理浮动的汇率制度，1994年以来央行在外汇市场上买人外汇资产的同时，不需要卖出相应外汇资产以平准人民币汇率，即央行卖出外汇资产的数量为0。所以，我国央行的已实现干预操作获利足=0。（2）未实现干预操作获利i。2。1994年汇改以后，我国央行最初通过在外汇市场买入美元和港币进行外汇市场干预，1995年后开始买人日元进行外汇市场干预，2000年后，开始买入欧元、英镑进行外汇市场干预。各个时期的未实现干预操作获利取决于买入不同外汇资产的起始时间和数量。1994年1月至2010年6月期间，我国央行的未实现干预操作获利《2=（-115肌065）+（~4464.210）+（-1593.649）+8910.833+（-702.479）=-9429.57亿元。（3）持有外汇资产收益《3。国内相应期限的基准收益率r，选择央行对金融机构90天以内贷款利率，国外相应期限的基准收益率w选择美国三月期国库券收益率。1994年1月至2010年6月期间，我国央行的持有外汇资产收益j。3=（-1152.200）+（-17札851）+951.209+（-14564.436）=-16507.278亿元。