201*年期货业年报要点(广发中证海通)

201*年期货业年报要点（广发中证海通）

广发年报要点

1、宏观经济。201*年全球经济的主要特征将是经济温和复苏，货币政策继续宽松，系统性风险下降。201*年全球经济特征将会发生较明显变化，最重要的变化将是经济增速将企稳回升，将从201*年3.0%上升至3.2%左右。对全球经济增长贡献最大的部分将来自于除日本外的亚洲（下称axj）。我们预计axj的经济总体增速将会从201*年的6.1%回升至6.8%左右。美国经济的增速较大程度取决于“财政悬崖”的解决方式，基于我们对财政悬崖的判断，我们认为美国经济增速在201*年将会出现回落，将从201*年的2.2%左右回落至1.7%左右。欧洲的系统性风险总体缓解，但不确定性仍然较大，债务对财政政策的制约也将主导整个国家主要经济部门进一步去杠杆，我们预计欧洲经济仍将继续衰退，其201*年经济增速或维持和201*年同样的-0.5%。

就上半年而言，发达国家和新兴经济体仍将以宽松为主。美联储的qe4目标明确，初步预计将持续至201*年年底，欧元区的omt201*年开始实施，将确定欧元区201*年上半年的宽松格局，中国从当前至201*年年中有一次降息。201*年下半年一些新兴经济的货币政策将会转为收紧，而对于发达国家的货币政策转松为紧时点的预期也会逐渐提前。

2、期指。预计201*年qfii和rqfii新批额度将超过3000亿元。预计201*年一级市场融资额度预计与201*年持平或略有增长，大小非解禁已成伪命题。a股估值将向发达国家靠拢，目前的11倍的市盈率是适中的。也就是说，如果不考虑经济增长带来的上市公司盈利增长，上证指数将在2100-2300点位长期徘徊。

3、螺纹钢。钢厂复产导致市场供应量持续增加、季节性淡季使得短期需求趋亍萎缩，短期内沪钢戒存在回调可能。但由亍201*年宏观经济向好，加上城镇化有望加速、房地产市场回暖，钢材需求将会趋于旺盛，201*年沪钢有望迎来小牛市，笔者看高沪钢至4500一线。

4、铜。我们认为明年整体依然呈现区间震荡走势，全年的高点或出现在3、4月份或者年尾。lme铜或运行于6000-8800美元区间，沪铜或在45000-65000元。节奏或更加灵活，单边行情或更难出现，以中期波段操作为主。

5：橡胶：全球天胶供应步入增长期，内外盘上演的收储虽短暂改变市场流通货源，但无力改变新胶大量进入开割阶段的丰产洪流。国内外车市发展迥异，基本与各国经济进程表现一致，靠终端汽车的恢复来带动天胶需求则需保持谨慎乐观。在经历金融危机后的各种刺激救助阶段，201*年的宏观形势对天胶价格的影响权重或有所减弱。因此弱势平衡的基本面有望给新年度天胶价格的运行区间定在201*0-30000之间，极端情况下，沪胶有望见到18000点位，而全年的成交重心或较201*年有所偏低。

6、豆与豆粕。因此，如果我们判断的熊市成立的话，后期美豆可能下跌1160-1220美分。国内市场上，连豆走势可能较强，收储政策支撑期现价格底部，但由于国储储备较高和外围压力抑制反弹高度，连豆预计在4600-4900元/吨震荡运行；豆粕将跟随美豆下挫，但由于需求呈现稳步增长，阶段性的反弹行情也是存在的。如果美豆下跌至1160-1220美分，预计豆粕将下跌至2900-3000元/吨。中证期货年报要点

1、宏观经济：中国潜在经济增速将回落，增速平台温和下移，全球有可能启动

新一轮的制造业景气周期，通胀判断：成倒u型，下半年通胀压力较大，政策判断：201*年维持“紧货币宽财政”格局。