评论：房企转型在资本市场的投射

通过对股市中地产股的研究，易居中国执行总裁丁祖昱发现，今年来涨幅排名前十的地产股主要包括以下几种类型：跨界、金融、健康、互联网、国资改革、重组，这些股市中的“风口”同样也适用于地产股。

资本市场看好转型地产企业，并非简单的炒概念，而是看着转型对于房企未来盈利的影响。以地产与互联网、金融联姻为例，地产属于大金融的范畴，房企布局互联网+金融已经有如新湖中宝和泛海控股等成功案例，近日又有泰禾集团投资深圳吉屋。通过互联网金融，房企在销售中可以切入房屋交易提供金融服务，这必将对房企传统的销售模式带来新的革命。

房企加速转型不仅为资本市场带来新的想象空间，也带来富豪榜上地产大佬身家的水涨船高。根据彭博华人富豪榜和亚洲富豪榜截至5月1日的数据，万达集团董事长王健林以381亿美元的身家超过李嘉诚，成为新的华人首富兼亚洲首富。

王健林身家暴涨源于他控股的两个上市公司万达商业和万达院线股价近期飙升，万达院线从27.94元人民币的开市价一路暴涨至近日收盘价167.8元人民币，万达商业在48.6港元的开市价附近徘徊几个月后近期也涨到了65.4港元。

资本市场给出的溢价是首富排名的关键。超越李嘉诚，王健林成为亚洲首富，并非故事的终点，更像是富豪竞争的开始。成为亚洲首富，源于资本市场对万达模式重新的价值重估，这样的价值重估，也将随着万达的转型进一步显现。

万达集团提出了旨在从“重资产”向“轻资产”的第四次转型战略，随着万达集团在文化、旅游、电商和金融四大业务上的逐步完善，万达集团未来基于线下消费基础上的客流、物流、资金流和信息流将完成闭合生态的搭建。随着万达转型推进，资本市场对万达各个板块的价值必将进一步“重估”，这会对王健林身家带来直接的影响。

当然，房企想要真正获得资本市场青睐，必须拿出转型的决心和诚意，在这方面，万科是个好例子，在推行事业合伙人机制、不断完善社区服务平台、密切关注新的细分市场的同时，万科还更换集团的标识，显示其拥抱未来的决心。

□邢飞

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编辑：edndhh

第二篇：房企筹资债券偿付现危机资本市场担忧升温房企筹资债券偿付现危机资本市场担忧升温

一边是各地“地王”频现，一边是房企积极四处多元化筹资。

2009年，房地产类上市公司发债意愿最为强烈。包括万科、金地、保利、金融街在内的25家地产公司发行公司债券融资409.8亿元，仅下半年就有18家发行公司债，融资246.8亿元。其中，远洋地产成为过去两年首家发行人民币债券的内地在港上市房企，去年6月发行总额26亿元的6年期企业债，此外还有龙湖地产（14亿元）、复地集团（19亿元）、泛海建设（32亿元）。

但去年10月以来，内资房地产公司赴港上市纷纷破发，正是资本市场对房地产公司高负债做出的无声警示。其矛头指向，是各房产公司如何在高负债率与大量债券到期偿付间寻找一个“平衡点”。

债券偿付危机隐现

去年9月初，碧桂园刚宣布一项债权融资，便被标普、穆迪同时列入负面信用观察名单。标普称主要是担心其融资结构的杠杆性趋高。

碧桂园公告称，此次债权融资主要用途是全额偿还中信嘉华银行的3500万美元贷款，现有及新物业项目的发展及集团的一般营运开支。

“但碧桂园信用评级被下调的真实原因，是它中期财务数据开始出现下滑。”一位香港共同基金经理表示。

去年，碧桂园息税及折旧摊销前利润率由43%降至26%，负债对息税及折旧摊销前利润比率由上年同期的1.7倍升至2.9倍，让投资者开始感觉“下错了赌注”。